IHCL-ന്റെ രണ്ടാം പാദത്തിലെ ഫലങ്ങൾ വിപണി പ്രതീക്ഷകളെക്കാൾ ദുർബലമായിരുന്നു, ഇതിനെത്തുടർന്ന് നുവാമ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇക്വിറ്റീസ് ഓഹരിയുടെ റേറ്റിംഗ് 'റിഡ്യൂസ്' ആക്കി കുറച്ചു. ലക്ഷ്യവില ₹743-ൽ നിന്ന് ₹636 ആയി കുറച്ചിട്ടുണ്ട്. ഹോട്ടൽ ബിസിനസ്സിലെ മന്ദഗതിയിലുള്ള വളർച്ചയും RevPAR-ലെ കുറവുമാണ് പ്രധാന കാരണങ്ങൾ.
രണ്ടാം പാദ ഫലം: താജ് ഹോട്ടലുകൾ നടത്തുന്ന ഇന്ത്യൻ ഹോട്ടൽസ് കമ്പനി ലിമിറ്റഡ് (IHCL) സെപ്തംബർ പാദത്തിലെ ഫലങ്ങൾ അവതരിപ്പിച്ചു. കമ്പനിയുടെ വരുമാനവും ലാഭവും വർദ്ധിച്ചുവെങ്കിലും, ഈ വളർച്ച വിപണിയുടെ പ്രതീക്ഷകൾക്കൊത്ത് ഉയർന്നിട്ടില്ല. ഇതുമൂലം, ബ്രോക്കറേജ് സ്ഥാപനമായ നുവാമ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇക്വിറ്റീസ് ഈ ഓഹരിയിലുള്ള തങ്ങളുടെ നിലപാട് മാറ്റിക്കൊണ്ട് 'റിഡ്യൂസ്' റേറ്റിംഗ് നൽകി.
നിലവിലെ സാഹചര്യങ്ങൾ കണക്കിലെടുക്കുമ്പോൾ, വരും മാസങ്ങളിൽ ഓഹരി വിലയിൽ ഇടിവുണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് നുവാമ പറയുന്നു. നേരത്തെ ഈ ഓഹരിയുടെ ലക്ഷ്യവില ₹743 ആയിരുന്നത് ഇപ്പോൾ ₹636 ആയി കുറച്ചിട്ടുണ്ട്. അതായത്, നിക്ഷേപകർക്ക് ജാഗ്രത പാലിക്കേണ്ട സമയമാണിതെന്ന് ബ്രോക്കറേജ് സ്ഥാപനം കരുതുന്നു.
ദുർബലമായ പാദത്തിലെ പ്രകടനത്തിന്റെ വിശദാംശങ്ങൾ
കമ്പനിയുടെ മൊത്തം വരുമാനം 12% വർധിച്ച് ₹2,041 കോടിയിലെത്തിയിട്ടുണ്ട്. ഈ വളർച്ച നല്ലതാണെന്ന് തോന്നാമെങ്കിലും, വിപണി പ്രതീക്ഷിച്ചിരുന്ന നിലവാരം കൈവരിക്കാൻ കമ്പനിക്ക് കഴിഞ്ഞിട്ടില്ല.
IHCL-ന്റെ പ്രവർത്തന ലാഭം (EBITDA) 14% വർധിക്കുകയും അറ്റാദായം (PAT) 15% കൂടുകയും ചെയ്തു. എങ്കിലും, ഹോട്ടൽ ബിസിനസ്സിലെ യഥാർത്ഥ വളർച്ച 7% മാത്രമായിരുന്നു. ഹോട്ടൽ വ്യവസായത്തിലെ ഇത്രയും മന്ദഗതിയിലുള്ള വളർച്ച കഴിഞ്ഞ ഏതാനും പാദങ്ങളെ അപേക്ഷിച്ച് കുറവായാണ് കണക്കാക്കുന്നത്.
കനത്ത മഴ, വിമാന സർവീസുകളിലെ തടസ്സങ്ങൾ, ആഗോള ഭൗമ-രാഷ്ട്രീയ പിരിമുറുക്കങ്ങൾ, ചില വലിയ ഹോട്ടലുകളിലെ അറ്റകുറ്റപ്പണികൾ എന്നിവയുൾപ്പെടെ നിരവധി ബാഹ്യ ഘടകങ്ങൾ ബിസിനസ്സിനെ ബാധിച്ചതായി കമ്പനി അറിയിച്ചു. ഈ അറ്റകുറ്റപ്പണികളിൽ താജ് പാലസ് ഡൽഹി, പ്രസിഡന്റ് മുംബൈ, ഫോർട്ട് അഗുവഡ ഗോവ തുടങ്ങിയ പ്രധാന ഹോട്ടലുകളും ഉൾപ്പെടുന്നു.
ഇതിന്റെ ഫലമായി കമ്പനിയുടെ RevPAR (മുറി ഒന്നിനുള്ള വരുമാനം) ദുർബലമായി. RevPAR-ലെ ഇടിവിന് പ്രധാന കാരണം മുറികളുടെ വാടകയായ ARR-ൽ കുറവുണ്ടായതാണ്. കഴിഞ്ഞ മൂന്ന് വർഷത്തിനിടയിലെ ഏറ്റവും മന്ദഗതിയിലുള്ള വളർച്ചയായാണ് ഇത് കണക്കാക്കപ്പെടുന്നത്.
പ്രവർത്തനത്തിന്റെയും വിപണി സാഹചര്യങ്ങളുടെയും സ്വാധീനം
ഈ പാദത്തിൽ ഹോട്ടൽ വ്യവസായത്തെ നേരിട്ട് ബാധിച്ച നിരവധി സാഹചര്യങ്ങളുണ്ടായി. കാലാവസ്ഥാപരമായ കാരണങ്ങളാൽ പല നഗരങ്ങളിലെയും യാത്രകളെ ഇത് ബാധിച്ചു. വിമാനങ്ങൾ റദ്ദാക്കിയതും വൈകിയതും ടൂറിസ്റ്റുകളുടെയും ബിസിനസ്സ് യാത്രക്കാരുടെയും എണ്ണം കുറയ്ക്കാൻ ഇടയാക്കി.
ഇതോടൊപ്പം ആഗോളതലത്തിൽ പല മേഖലകളിലും സംഘർഷഭരിതമായ സാഹചര്യങ്ങൾ നിലനിന്നു. ഇത് അന്താരാഷ്ട്ര വിനോദസഞ്ചാരികളുടെ ഒഴുക്കിനെ ബാധിച്ചു. ഇത്തരം സാഹചര്യങ്ങളിൽ ഹോട്ടൽ ബിസിനസ്സിന്റെ പ്രകടനം സാധാരണയായി മന്ദഗതിയിലാകും, കാരണം വിനോദസഞ്ചാരികൾ അവരുടെ യാത്രകൾ മാറ്റിവെക്കുകയോ കുറയ്ക്കുകയോ ചെയ്യാറുണ്ട്.
IHCL-ന് മറ്റൊരു വെല്ലുവിളി, കമ്പനിയുടെ ബ്രാൻഡ് ഐഡന്റിറ്റിയുടെയും ആകർഷണത്തിന്റെയും ഭാഗമായിരുന്ന ഹോട്ടലുകളുടെ അറ്റകുറ്റപ്പണികളായിരുന്നു. വലിയ ബ്രാൻഡഡ് ഹോട്ടലുകളുടെ അറ്റകുറ്റപ്പണികൾ നടക്കുമ്പോൾ, അവയുടെ ലഭ്യത കുറയുകയും മുറികളുടെ എണ്ണം പരിമിതപ്പെടുത്തുകയും വരുമാനത്തെ ബാധിക്കുകയും ചെയ്യുന്നു.
ആഭ്യന്തര ബിസിനസ്സിന്റെ സ്ഥിതി
ഇന്ത്യയിലെ IHCL-ന്റെ ഭൂരിഭാഗം ഹോട്ടലുകളുടെയും പ്രകടനം ഈ പാദത്തിൽ പ്രതീക്ഷിച്ച നിലവാരത്തിലായിരുന്നില്ല. കമ്പനിയുടെ റൂം വരുമാനത്തിൽ ഏകദേശം 1% ഇടിവ് രേഖപ്പെടുത്തി. എങ്കിലും, ഫുഡ് ആൻഡ് ബിവറേജസ് (F&B) വിഭാഗത്തിൽ നിന്നുള്ള വരുമാനത്തിൽ ഏകദേശം 2% വർദ്ധനവ് രേഖപ്പെടുത്തി.
അതായത്, റൂം ബുക്കിംഗിലും താമസിക്കുന്ന ഉപഭോക്താക്കളുടെ എണ്ണത്തിലും കുറവുണ്ടായി, എന്നാൽ ഹോട്ടൽ റെസ്റ്റോറന്റുകളും ഇവന്റ് അധിഷ്ഠിത സേവനങ്ങളും ഭാഗികമായി മെച്ചപ്പെട്ടു.
കാറ്ററിംഗ് സേവനങ്ങളെ അടിസ്ഥാനമാക്കിയുള്ള കമ്പനിയുടെ TajSATS വിഭാഗം ഈ പാദത്തിൽ മികച്ച പ്രകടനം തുടർന്നു. ഈ ബിസിനസ്സിന്റെ വരുമാനം 14% വർദ്ധിച്ചു. എന്നിരുന്നാലും, ഇവിടെയും EBITDA മാർജിൻ അൽപ്പം കുറഞ്ഞ് 24.2% ആയി.
ഈ ഇടിവിന് കാരണം വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ചെലവുകളും പ്രവർത്തനച്ചെലവിലെ വർദ്ധനവുമാണെന്ന് അനുമാനിക്കാം, എന്നാൽ കമ്പനി ഇതിനെക്കുറിച്ച് വിശദമായ ഒരു അഭിപ്രായവും രേഖപ്പെടുത്തിയിട്ടില്ല.
അന്താരാഷ്ട്ര ബിസിനസ്സിന്റെ സ്ഥിതി
വിദേശ വിപണികളിൽ IHCL-ന്റെ പ്രകടനം ഈ പാദത്തിൽ സമ്മിശ്രമായിരുന്നു. ബ്രിട്ടനിലെയും (UK) അമേരിക്കയിലെയും (US) കമ്പനിയുടെ ചില ഹോട്ടലുകൾ മികച്ച പ്രകടനം കാഴ്ചവെച്ചു, പ്രത്യേകിച്ച് ലണ്ടനിൽ നവീകരണത്തിന് ശേഷം വരുമാനത്തിൽ പുരോഗതി ദൃശ്യമായി.
എന്നാൽ മൊത്തത്തിൽ അന്താരാഷ്ട്ര ബിസിനസ്സിൽ നിന്ന് കമ്പനിക്ക് ₹4 കോടിയുടെ നഷ്ടം സംഭവിച്ചു. കഴിഞ്ഞ പാദത്തിൽ ഇതേ വിഭാഗത്തിൽ നിന്ന് കമ്പനിക്ക് ലാഭം ലഭിച്ചിരുന്നു. അന്താരാഷ്ട്ര യാത്രകളുടെയും ടൂറിസത്തിന്റെയും വീണ്ടെടുക്കൽ ഇപ്പോഴും സ്ഥിരമായ നിലയിൽ എത്തിയിട്ടില്ലെന്ന് ഈ മാറ്റം സൂചിപ്പിക്കുന്നു.
ശൃംഖലാ വികസനത്തിന്റെ നിലവിലെ സ്ഥിതി
IHCL തങ്ങളുടെ ഹോട്ടൽ ശൃംഖല തുടർച്ചയായി വികസിപ്പിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുന്നു. നിലവിൽ കമ്പനിക്ക് 50,000-ത്തിലധികം മുറികളുള്ള 435 ഹോട്ടലുകളുടെ ഒരു ശൃംഖലയുണ്ട്. ഇവയിൽ 268 ഹോട്ടലുകൾ ഇതിനകം പ്രവർത്തിക്കുന്നുണ്ട്, ബാക്കിയുള്ളവ പുതിയ കരാറുകളിലോ വികസന ഘട്ടത്തിലോ ആണ്.
2026 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിന്റെ ആദ്യ പകുതിയിൽ (H1FY26) കമ്പനി 46 പുതിയ ഹോട്ടലുകൾക്ക് കരാർ ഒപ്പിടുകയും 26 പുതിയ ഹോട്ടലുകൾ തുറക്കുകയും ചെയ്തു. വികസനത്തിന്റെ വേഗത കമ്പനി നിലനിർത്തുന്നുണ്ടെന്ന് ഇത് വ്യക്തമാക്കുന്നു.
അന്താരാഷ്ട്ര വിപണികളിലും സാന്നിധ്യം വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ കമ്പനി ശ്രമിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്. IHCL-ന്റെ താജ് ഫ്രാങ്ക്ഫർട്ട് ഹോട്ടൽ ഈ സാമ്പത്തിക വർഷാവസാനത്തോടെ ആരംഭിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ട്. ബ്രാൻഡ് വികസനം ദീർഘകാലാടിസ്ഥാനത്തിൽ വരുമാനത്തിലും വിപണി വിഹിതത്തിലും മെച്ചമുണ്ടാക്കുമെന്ന് കമ്പനി വിശ്വസിക്കുന്നു.
ബ്രോക്കറേജ് സ്ഥാപനത്തിന്റെ റേറ്റിംഗും ലക്ഷ്യവിലയും
ഈ പാദത്തിലെ ദുർബലമായ പ്രകടനം കണക്കിലെടുത്ത്, കമ്പനിയുടെ വരുമാനത്തിന്റെയും ലാഭത്തിന്റെയും എസ്റ്റിമേറ്റ് താഴേക്ക് പുനർവിമർശനം ചെയ്തിട്ടുണ്ടെന്ന് നുവാമ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇക്വിറ്റീസ് പറയുന്നു.
2026 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിലെ വരുമാന എസ്റ്റിമേറ്റിൽ 1.4% ഉം ലാഭത്തിൽ 4.6% ഉം കുറവ് വരുത്തിയിട്ടുണ്ട്. ഇതിന്റെ അടിസ്ഥാനത്തിൽ, IHCL-ന്റെ ലക്ഷ്യവില ₹648-ൽ നിന്ന് ₹636 ആയി കുറച്ചു.
നിലവിൽ ഹോട്ടൽ വ്യവസായത്തിൽ മത്സരം വർദ്ധിക്കുകയും ആവശ്യകതയുടെ വേഗത മുൻപത്തെപ്പോലെ വേഗത്തിലായി കാണുന്നില്ലെന്നും നുവാമ പറയുന്നു. അതിനാൽ, IHCL-ന്റെ പ്രകടനത്തിൽ ഉടനടി വലിയൊരു മുന്നേറ്റം പ്രതീക്ഷിക്കാൻ കഴിയില്ല.
