भारतीय रिजर्व बैंकको तरलता व्यवस्थापन: कारण, प्रभाव र आगामी चुनौतीहरू

भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ले हालै बैंकिङ प्रणालीबाट अतिरिक्त तरलता निकाल्न भेरिएबल रेट रिभर्स रेपो (VRRR) लिलामी आयोजना गरेको थियो। यद्यपि, आइतबार बैंकिङ प्रणालीमा लगभग ₹4.09 लाख करोडको खुद तरलता बाँकी देखिएको छ। यो मात्रा 3 जुलाईपछिको सर्वाधिक मानिन्छ।

RBI को नवीनतम तथ्याङ्क अनुसार, यो तरलता बाँकी रहनुको प्राथमिक कारण भनेको ठूलो सरकारी खर्च हो। सरकारी योजना, सब्सिडी, तलब वितरण र अन्य खर्चका कारण ठूलो मात्रामा नगद रकम बैंकहरूसम्म पुगेको छ।

अल्पकालीन दर रेपो दरभन्दा तल

जब बजारमा धेरै तरलता हुन्छ, तब यसको प्रभाव ब्याज दरहरूमा स्पष्ट रूपमा देखिन्छ। हाल, ओभरनाइट वेटेड एवरेज कल रेट 5.50 प्रतिशतको रेपो दरभन्दा तल आएको छ। सोमबार यो 5.37 प्रतिशतमा थियो। त्यसैगरी, ओभरनाइट त्रि-पक्षीय रेपो दर 5.22 प्रतिशत रेकर्ड गरिएको थियो, जुन 5.25 प्रतिशतको स्ट्यान्डिंग डिपोजिट फ्यासिलिटी रेटभन्दा कम हो।

जब तरलता धेरै हुन्छ, तब बैंकहरूले एक-अर्कालाई कम दरमा ऋण दिन थाल्छन्, जसले गर्दा अल्पकालीन दरहरूमा दबाब पर्छ। यही कारणले नियामक, RBI, ब्याज दरहरूलाई आफ्नो लक्ष्य स्तरको आसपास राख्न VRRR लिलामी गर्छ।

अधिक लिलामीको अपेक्षा

RBI बैंकिङ प्रणालीमा आवश्यक मात्रामा मात्र तरलता कायम राख्ने प्रयास गर्छ। यदि तरलता धेरै भयो भने, यसले ब्याज दरहरूलाई विकृत गर्न सक्छ। विज्ञहरूको मत छ कि हालको स्थिति हेर्दा, आगामी दिनहरूमा अझ बढी VRRR लिलामी हुने सम्भावना छ।

एक ठूलो निजी बैंकका ट्रेजरी अधिकारीका अनुसार, सरकारी खर्चमा वृद्धि भएका कारण नगद प्रवाह बढेको छ, जसले गर्दा अल्पकालीन दरहरू घटिरहेका छन्। उनले बताए कि यदि यो परिस्थिति कायम रह्यो भने, रिजर्व बैंकले ओभरनाइट दरलाई रेपो दरको नजिक ल्याउन बारम्बार लिलामी गर्नुपर्ने हुन सक्छ।

रुपैयाँको बलियो सुरुवात

जब बैंकहरूसँग पर्याप्त कोष हुन्छ, तब रुपैयाँको स्थिति कमजोर भएको छ। सोमबार रुपैयाँ प्रति डलर ₹87.21 मा खुलेको थियो, तर केही घण्टाभित्रै यो घटेर ₹87.70 प्रति डलर पुग्यो।

डीलरहरूले उल्लेख गरे कि जति रुपैयाँ कमजोर भयो, त्यति नै रिजर्व बैंकले थप गिरावट रोक्न हस्तक्षेप गर्‍यो। त्यसपछि, दिनको अन्त्यमा रुपैयाँ प्रति डलर ₹87.66 मा बन्द भयो, जुन अघिल्लो कारोबार दिनको तुलनामा 11 पैसाले कमजोर थियो।

डलरको अत्यधिक मागका कारण कमजोरी

रुपैयाँको कमजोरीको सबैभन्दा ठूलो कारण भनेको डलरको माग हो। हाल, तेल कम्पनीहरू, विदेशी लगानीकर्ता र आयातकर्ताहरूले डलरको ठूलो मात्रामा खरिद गरिरहेका छन्। डीलरहरूका अनुसार, जुन IPO मा NSDL मा पूर्ण सदस्यता प्राप्त भएन, त्यसमा लगानीकर्ताहरूलाई रिफन्ड दिइएको थियो र त्यो पैसा फेरि डलरमा रूपान्तरण भइरहेको छ, जसले गर्दा डलरको माग अझ बढेको छ।

फिनरेक्स ट्रेजरी एडवाइजर्स LLP का कार्यकारी निर्देशक अनिल कुमार भंसालीले बताए कि, बजारमा सर्वाधिक खरिद तेल कम्पनीहरू र FPI द्वारा गरिएको थियो। यसका अतिरिक्त, सब्सक्राइब नभएको IPO बाट रिफन्ड प्राप्त भएकाले डलरको खरिदमा वृद्धि भयो।

FPI द्वारा उल्लेखनीय रूपमा पैसा निकाल्दा

अगस्तको सुरुवातदेखि नै भारतीय शेयर बजारमा विदेशी पोर्टफोलियो लगानीकर्ताहरूबाट ठूलो मात्रामा बिक्री भइरहेको छ। विदेशी लगानीकर्ताहरूले लगातार आफ्नो पैसा निकालिरहेका छन् र यसको सीधा असर रुपैयाँमा परिरहेको छ।

डीलरहरूको भनाइ छ कि जब FPI ले आफ्नो होल्डिंग्स बेच्छन् र पैसा निकाल्छन्, तब त्यो डलरमा रूपान्तरण गरेर बाहिर पठाइन्छ। यसले डलरको माग अझ बढाउँछ र रुपैयाँमा दबाब पर्छ।

भारत र अमेरिकाबीच बढ्दो व्यापार तनाव

रुपैयाँमाथिको दबाबको दोस्रो मुख्य कारण भनेको भारत र संयुक्त राज्य अमेरिकाबीच बढ्दो व्यापार तनाव हो। हालै, अमेरिकाले भारतीय आयातमा 25 प्रतिशत कर लगाउने घोषणा गरेको थियो। जवाफमा, भारतले स्पष्ट गरेको छ कि उसले रूसबाट तेल खरिद गर्न जारी राख्नेछ र यस निर्णयमा अमेरिकाबाट कुनै दबाब हुनेछैन।

भारतको भूमिकाका कारण दुवै देशबीचको व्यापार सम्बन्ध तनावपूर्ण बनेको छ। निर्यातमा आधारित भारतीय कम्पनीहरू यो तनावले चिन्तित छन्, किनकि यसले व्यापारमा अस्थिरता बढाइरहेको छ। डीलरहरूको मत छ कि यदि अमेरिका र भारतबीच यो तनाव अझ बढ्यो भने, यसको असर शेयर बजार, रुपैयाँ र FPI प्रवाहमा हुनेछ।